大家周(zhōu)末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令军队进入(rù)最高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契(qì)奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军队(duì)战备(bèi)状态与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并闯入了(le)兹韦钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科(kē)索(suǒ)沃特警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期(qī)上行！这(zhè)一数据创(chuàng)年内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部(bù)最新数(shù)据显示，美国(guó)4月PCE物正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长价(jià)指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除(chú)食物(wù)和能源后的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期相关的(de)通胀压力(lì)的周期性(xìng)核(hé)心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期(qī)货合约交易商周五加大了对美联储将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价(jià)美联储在6月会(huì)议上将(jiāng)基准利率目标区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储今年将(jiāng)多次降息。但他们最终承认，基于(yú)对期货的(de)押注(zhù)，今年降(jiàng)息的可(kě)能性不大(dà)。现在(zài)，他们预计在2024年之前不(bù)会降息，而(ér)且2024年(nián)的(de)降(jiàng)息幅度低于此前的(de)预期(qī)。强劲的经济增长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年(nián)降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易(yì)员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份的会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个基点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年(nián)底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是下(xià)行(xíng)斜率，均(jūn)大(dà)于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌(diē)幅度不大的(de)情况下(xià)，跌幅较(jiào)小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能(néng)源(yuán)首席分析(xī)师(shī)高明宇解(jiě)释说(shuō)，终端(duān)产品这一分化(huà)的根源还(hái)是(shì)原(yuán)料端表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲(chōng)突的战争风(fēng)险溢(yì)价将(jiāng)能源危机在期货市场(chǎng)的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场进入(rù)衰退交易主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体仍(réng)处于(yú)衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来看，前期原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要(yào)产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储目(mù)标价位，在美(měi)国页岩油(yóu)非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续不达预(yù)期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度推动(dòng)原油供给约束的兑现，在(zài)能源(yuán)品的下(xià)行(xíng)趋(qū)势(shì)中(zhōng)原油的成本支撑(chēng)、供应减量率先(xiān)发生(shēng)，价格也(yě)率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力(lì)煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭全行业利(lì)润丰厚的情(qíng)况下供应有增(zēng)无减，宽松的供需(xū)面持续带动产业链各环(huán)节累库，价格下跌趋(qū)势明确(què)，亦对近期煤(méi)化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤(méi)炭成(chéng)本端的(de)支(zhī)撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡(dàng)的走势(shì)，并(bìng)未(wèi)出(chū)现较大的单(dān)边(biān)走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹(jì)象。”方正中期(qī)期(qī)货研(yán)究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面(miàn)无(wú)利好刺(cì)激，导致行(xíng)情(qíng)持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增加(jiā)的情况下(xià)，市场可流通货(huò)源充裕，今年受(shòu)到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来(lái)，煤(méi)炭市场价格仍存(cún)在下调(diào)可能，成(chéng)本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需(xū)求端不佳，高温雨季部分区域(yù)需(xū)求(qiú)受到影(yǐng)响。需(xū)求(qiú)处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企(qǐ)业(yè)库存水平偏高，价格承(chéng)压下(xià)行(xíng)，煤化工(gōng)受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的(de)持续走弱也与宏观需求弱(ruò)势以(yǐ)及自身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所以(yǐ)终端产品的需求并没(méi)有因疫情解封后，出(chū)现(xiàn)显著(zhù)恢(huī)复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤(méi)价(jià)加速下跌(diē)，导(dǎo)致煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损较(jiào)之前(qián)有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷(mí)，面临(lín)较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份(fèn)以(yǐ)来(lái)新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅(fú)度(dù)大于原料端(duān)，利润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理论核算(suàn)来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价(jià)格不断创下(xià)新低，部分地区现货价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业整体(tǐ)利润(rùn)并(bìng)没有随着(zhe)煤价(jià)回落、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度(dù)较(jiào)大，且部分(fēn)内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出(chū)现(xiàn)停车(chē)或者降负的消息，后续值得(dé)持续关注这一(yī)问(wèn)题。”刘书源如是(shì)说(shuō)。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前(qián)下游(yóu)的需求难以匹配(pèi)新增的(de)产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或者(zhě)去产能的(de)阶(jiē)段(duàn)，后(hòu)续大概率是一个(gè)产能(néng)的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化工(gōng)能否走出偏(piān)弱(ruò)周期主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产(chǎn)压力(lì)，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进口货源的(de)冲击(jī)，中长期看，煤(méi)化工行情难有起色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的(de)可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景(jǐng)提(tí)振油价(jià)上涨，带(dài)动油(yóu)化(huà)工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌的行(xíng)情中，原油(yóu)尽管受到美(měi)国债务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部(bù)长发言(yán)力挺油价(jià)和(hé)G7在(zài)其年度(dù)领导人(rén)会议上承(chéng)诺将加大力度打击俄罗(luó)斯(sī)逃避其(qí)石油和燃料出口价格上限的行为(wèi)都对于(yú)油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来(lái)看(kàn)，下半年全球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月(yuè)报预(yù)计今(jīn)年(nián)全球需(xū)求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主(zhǔ)要(yào)来自(zì)于中国需(xū)求复苏的持续(xù)；同时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持(chí)强势从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工(gōng)较(jiào)强的关键原因还是(shì)在于原料端。在杜冰(bīng)沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要(yào)源(yuán)自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在内的成品油库(kù)存均出现不同程度的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特(tè)能(néng)源部长发(fā)言力(lì)挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的(de)收储(chǔ)均将收紧(jǐn)下半年全(quán)球原油平衡表。但在美国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判达成一致前，宏观层面的(de)不确定(dìng)性仍然会影响(xiǎng)市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短(du正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长ǎn)期(qī)市(shì)场需关(guān)注美(měi)国债务上限谈(tán)判(pàn)结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对此(cǐ)，申万期货能(néng)化高级分(fēn)析师陆甲明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升(shēng)，预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平(píng)均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市(shì)场接受度(dù)提升(shēng)。预(yù)计6月化工品市场对标的(de)原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制(zhì)的聚乙烯生(shēng)产(chǎn)毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表(biǎo)现更弱，因而(ér)以(yǐ)原(yuán)油折算成本(běn)的加工利润反(fǎn)而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进(jìn)入兑(duì)现期(qī)。”高明宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的减产(chǎn)已(yǐ)在原油及成品油发运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿大野(yě)火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未(wèi)恢复(fù)，亦对本无弹(dàn)性(xìng)的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能(néng)源(yuán)部长(zhǎng)再(zài)次对原(yuán)油(yóu)市(shì)场做空(kōng)者(zhě)发出警(jǐng)告(gào)，面(miàn)对欧美银行业危(wēi)机(jī)和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判带来的需求端(duān)不确定(dìng)性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二(èr)季度起的基(jī)准(zhǔn)去库(kù)预期仍将(jiāng)为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭(tàn)供给相对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭价格下行的趋(qū)势依然存(cún)在。原油(yóu)方(fāng)面，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇(yǔ)看来(lái)，在国内动力煤市场中(zhōng)下(xià)游库存有效去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前，油化工结构(gòu)性强于(yú)煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长