北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品很难(nán)让人(rén)们(men)只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即siki老师是哪个大学的？将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能的问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每(měi)年(nián)都在(zàisiki老师是哪个大学的？)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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