A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿g>营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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