5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(d日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗òng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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