射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触(邵阳学院是几本大学chù)底回(huí)升，但截(jié)至今日收邵阳学院是几本大学盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的邵阳学院是几本大学价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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