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300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同(tóng)特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估(gū)值仍处于历(lì)史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整体，较高(gāo)的分(fēn)红(hóng)也(yě)成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑和(hé)催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作(zuò)联合(hé)声明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式(shì)之三(sān)：景气修(xiū)复(fù)预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分(fēn)受(shòu)益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复(fù)苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是(shì)行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪(nǎ)些方向？300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋>

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当(dāng)前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为国(guó)家(jiā)重点支持的战略性(xìng)产业(yè)之一(yī)，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋在改善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航(háng)运(yùn)市场需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮(lún)船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推(tuī)动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合(hé)和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结(jié)构(gòu)调整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大(dà)幅提(tí)高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也(yě)具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷(dài)需(xū)求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低(dī)位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。