金(jīn)融(róng)界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(m央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗áo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放(fà央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗ng)量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都(央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗dōu)在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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