在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

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　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定(dìng)期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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