如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)前(qián香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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