随(suí)着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多的(de)权益(yì)基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的(de)基(jī)金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前(qián)行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思权益(yì)类资产年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替(tì)代的(de)科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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