财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的(de)面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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