钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)。

　　这(zhè)个热(rè)门又(yòu)令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的(de)“积(jī)极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多(duō)月时(shí)间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池(chí)同时(shí)期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之(zhī)际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技(jì)有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资(zī)金外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详(xiáng)细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠(nà)离子(zi)电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未(wèi)使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日(rì)的(de)演讲中所言(yán)照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司(sī)外(wài)，核心还在其(qí)大干快(kuài)上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代(dài)、中(zhōng)科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单(dān)下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及电动工具(jù)等(děng)多个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客(kè)户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种(zhǒng)预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地(dì)产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成(chéng)本(běn)降下来才会(huì)有(yǒu)较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近(jìn)，目(mù)前三(sān)元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密(mì)度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格(gé)下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链(liàn)完(wán)善后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于(yú)15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无(wú)碍(ài)泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏钠电池(chí)商业化(huà)进程。但随(suí)着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般(bān)给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实(shí)施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核(hé)心区高(gāo)阳路(lù)30号(hào)，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平(píng)方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项(xiàng)目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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