国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(f刚结婚是不是会天天做ēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息(xī刚结婚是不是会天天做)或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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