上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇(qí)，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退(tuì)市(shì)而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触(chù)及退市指标被(bèi)终止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具(jù)债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌(diē)时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退(tuì)可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退(tuì)市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实(shí)质(zhì)性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零(líng)违约(yuē)历(lì)史或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公(gōng)司(sī)是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大(dà)不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品种应(yīng萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册(cè)制改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且(q萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市iě)随市(shì)场(chǎng)下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密(mì)切关注可(kě)转债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会(huì)在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于(yú)可转债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可(kě)转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交(jiāo)易(yì)可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制(zhì)下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套(tào)路(lù)行(xíng)不通了(le)，一些规则(zé)制度(dù)上(shàng)的短板不能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完(wán)善(shàn)配套(tào)制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市