如果要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人(嗤笑的意思rén)们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Be嗤笑的意思nzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会(huì)议(y嗤笑的意思ì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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