如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本(bě抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳n)的前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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