在(zài)股市(shì)高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有(yǒ酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的u)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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