大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方(fāng)企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统(t民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的ǒng)一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一(yī)个季度经(jīng)济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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