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　　在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地(dì)位通常会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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