金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基(jī)石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一(yī)家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思p>

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思)三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名(míng)酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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