银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)已在(zài)为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)是(shì)否会对此家银行(x铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗íng)发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目前(qián)正(zhèng)变得越来越(yuè)有可(kě)能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延(yán)续(xù)前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不(bù)断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机(jī)以(yǐ)及由此(cǐ)扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会(huì)维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济(jì)减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储(chǔ)加息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行(xíng)危机(jī)主要是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师(shī)赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一(yī)定(dìng)降息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金(jīn)融(róng)机构或(huò)者非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投(tóu)资和(hé)西部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘(zhān)性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)的(de)政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可(kě)能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国(guó)经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利(lì)息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的比(bǐ)例(lì)越来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率(lǜ)上升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率经济下行的(de)环(huán)境(jìng)下，居民(mín)部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了(le)十(shí)年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资(zī)产负债处(chù)于一(yī)个相(xiāng)对健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两(liǎng)方面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济(jì)的预期想要进一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是“在下跌(diē)时(shí)不过分(fēn)恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影(yǐng)响下(xià)，昨日的有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色(sè)金(jīn)属的(de)全面下行(xíng)有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全(quán)球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后(hòu)又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假期(qī)，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了(le)需求的强预期，有色(sè)一(yī)度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市(shì)场(chǎng)却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色市(shì)场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现(xiàn)回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开(kāi)工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会(huì)降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应(yīng)的(de)增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对(duì)未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间(jiān)的(de)需求(qiú)预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短(duǎn)期或(huò)短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能(néng)突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位置和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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