私募(mù)基金(jīn)运作即将(jiāng)迎来更(gèng)全(quán)面的新一(yī)轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金(jīn)业协会（下称中基协(xié)）就起草(cǎo)的《私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金运(yùn)作指引(yǐn)》（下称《运(yùn)作指引》）向社(shè)会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证(zhèng)券(quàn)投资基金法将私募证券投资(zī)基金纳入统一规范，中基协(xié)实(shí)施登记备案以来，我(wǒ)国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基(jī)协已登记私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人9000余家，存续(xù)私募(mù)证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证(zhèng)券投资基金交(jiāo)易策略逐步(bù)多(duō)元化(huà)，交(jiāo)易活跃，投资资(zī)产覆盖(gài)股(gǔ)票、基金、债券和场内外衍(yǎn)生品，已经成为资(zī)本市场(chǎng)重要蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(yào)的机构投资者之一。中基协(xié)结合(hé)私募证券(quàn)投资(zī)基金行业实(shí)践，坚持规(guī)范发展和问题(tí)导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问(wèn)题予(yǔ)以规范，完(wán)善私募(mù)证券投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次(cì)征求意见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共计三十二(èr)条(tiáo)，对私募证券投资基金募(mù)集(jí)、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环节提出了(le)规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在募集及存续门槛要求(qiú)上，明确私募证券投资基金初(chū)始募集及存(cún)续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订(dìng)后的《私募投资基金登记(jì)备案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进一步明确了(le)私募(mù)登(dēng)记备案标准，其中就(jiù)提出私募证(zhèng)券基(jī)金初(chū)始实缴募集资(zī)金规模不低于(yú)1000万元人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相(xiāng)关要求与《备案(àn)办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热议的(de)是，基金(jīn)合(hé)同中应当明确约定(dìng)，除市场波动导致净值变化(huà)外，连续(xù)60个交易(yì)日(rì)出现基金资产净(jìng)值低于1000万元人民币(bì)的，该私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指引》在衔(xián)接《备案办法》募集规(guī)模的(de)基(jī)础上，增加(jiā)了存续要求(qiú)，这可(kě)以有效避免《备案(àn)办法(fǎ)》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的方式(shì)备案(àn)的“壳(ké)基金(jīn)”。此外，这也体现行(xíng)业(yè)的“扶(fú)强(qiáng)除劣”趋势，中小规(guī)模的(de)私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为(wèi)加(jiā)强流动(dòng)性风险管(guǎn)理，《运作指引》要求私募证券投资(zī)基金(jīn)开放(fàng)申(shēn)赎频率不得高于每(měi)月一次。为引导投资者理性投资、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引》明确基金合(hé)同应当约(yuē)定投(tóu)资(zī)者不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安(ān)排(pái)。

　　投资要求(qiú)方(fāng)面，在(zài)组合投资(zī)要求上，为引导私(sī)募证券投资基(jī)金管理人提(tí)升专业投资能力，组(zǔ)合投资(zī)、分(fēn)散风险，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金采取(qǔ)资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)的(de)方(fāng)式进(jìn)行投资。单只私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)投资(zī)于同(tóng)一资产的资金，不得超过该基金净资产的25％；同一私募基金(jīn)管(guǎn)理人管(guǎn)理的(de)全部私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金投资于(yú)同一资产的(de)资金，不得(dé)超(chāo)过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央(yāng)银行票(piào)据(jù)、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协会认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还明确(què)禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证券投资基金架构(gòu)应当清晰、透(tòu)明，不得通过(guò)设(shè)置复(fù)杂架(jià)构、多层(céng)嵌套(tào)等方(fāng)式规避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其他私募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者金融机构发行(xíng)的资(zī)产管理产品的，应(yīng)当(dāng)明确约定所投资的私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品(pǐn)不(bù)再投资除(chú)公开募集基金以外的(de)其他(tā)私募证券投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在(zài)场外衍(yǎn)生品(pǐn)投资要(yào)求上(shàng)，明确私募基金应当(dāng)以(yǐ)风险管理(lǐ)、资产配置为目标开展(zhǎn)衍(yǎn)生品交易(yì)，不得将衍生(shēng)品交(jiāo)易异化(huà)为股票、债券等(děng)场内标的的(de)杠杆融资工(gōng)具(jù)，不得为(wèi)不适格投资者(zhě)提(tí)供(gōng)通(tōng)道服务(wù)，提出集中(zhōng)度、杠杆(gān)等要(yào)求(qiú)。

　　运作管理(lǐ)要求(qiú)方(fāng)面，要求私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理人建立健全内部制度(dù)，遵循投资者利益优(yōu)先(xiān)与公平(píng)交易原则，防范利(lì)益输送。对(duì)量化(huà)私(sī)募证券投资基金在(zài)交(jiāo)易系统安全(quán)、异常(cháng)交易监控、内部(bù)管理、资料保存、产品命名等方面(miàn)提出规(guī)范要(yào)求。进一步细(xì)化对(duì)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运(yùn)作指引(yǐn)》明(míng)确不同规(guī)模私募证券投(tóu)资基金管理人(rén)和私募证券投(tóu)资基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金管理人定期开展(zhǎn)压(yā)力(lì)测试、建立风(fēng)险准备金制度等。具体来看，同一实际控制人(rén)控制的(de)私募基金管理人(rén)在最近(jìn)一年度末合计(jì)基(jī)金管理规模在20亿元(yuán)以上(shàng)的，应当持续建立健(jiàn)全流动性风险监测、预警与应急(jí)处置(zhì)、关(guān)于(yú)预警线与止损线的(de)风险管(guǎn)理制度(dù)，每季度至少进行一次(cì)压力(lì)测试。私募基金管(guǎn)理人应(yīng)当结合市场状况(kuàng)和自身管理能力制定(dìng)并持续更新流动性风险(xiǎn)应急预案(àn)，明确预案触发情景(jǐng)、应急程序与措施(shī)等。

　　《运(yùn)作指引》明确(què)禁止通道(dào)业务(wù)，私募(mù)基金管理人(rén)应当对(duì)投资者资(zī)金来源的(de)合规性进行审(shěn)查(chá)，不得由投资者或其指定第三方下(xià)达投(tóu)资指(zhǐ)令(lìng)或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他(tā)私募基金(jīn)管理人，金融机构(gòu)资产(chǎn)管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)以及其他私(sī)募(mù)基金提供规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通道(dào)服务(wù)。

　　一位(wèi)私募(mù)人士向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，综合(hé)来看，私募监管(guǎn)的实(shí)际标准(zhǔn)在(zài)向金融机构管理标准看齐，《运(yùn)作(zuò)指引》如果按目前(qián)征求意见稿(gǎo)的水平(píng)落实，执(zhí)行(xíng)后会快速抹平(píng)私募基(jī)金(jīn)相对(duì)其他资管产品的(de)灵活度(dù)，让资金方(fāng)的投放(fàng)偏好回到(dào)策略表(biǎo)现及管理人的整体运(yùn)营和服(fú)务(wù)水平上，而非政策监管红利。这将更(gèng)有利于行业的健(jiàn)康发展(zhǎn)，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予(yǔ)了过渡期安(ān)排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)，新备案(àn)的私(sī)募证(zhèng)券投资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)执行(xíng)。同时为(wèi)减少新(xīn)老基(jī)金(jīn)的套利空间，对存量基金针(zhēn)对不同(tóng)情况提出差异(yì)化整改要(yào)求，并(bìng)对重点条款的整改(gǎi)给予充分过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资(zī)范围要求(qiú)、开展通道业务(wù)、不符合最低(dī)存续(xù)规模等(děng)触及底线要求的(de)存量(liàng)基(jī)金，《运作指引》施行后不得新增募集规(guī)模及投(tóu)资者，不得展期，新增投资活动(dòng)获(huò)得须符合《运作指引》要(yào)求，合同到期后(hòu)予以(yǐ)清(qīng)算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运(yùn)作指引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗层数(shù)、杠杆(gān)比例(lì)、债(zhài)券及(jí)衍生品交易(yì)等投资要求的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要(yào)求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存量基金新(xīn)募集的投资者要求设置(zhì)不少(shǎo)于(yú)6个(gè)月的份(fèn)额锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生(shēng)基金合(hé)同变更的(de)，变更后内容应(yīng)当符合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求；基金(jīn)合同存续期限发生变(biàn)化的，应当按(àn)照《运作指引》修(xiū)改基(jī)金合(hé)同；

　　对(duì)于存(cún)量(liàng)基金(jīn)中(zhōng)无固定存续期限的私募证(zhèng)券投资基金，要求在《运作指引》施(shī)行后(hòu)12个月(yuè)内(nèi)，修改基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗