A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、M睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ETA均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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