私募(mù)基金运作即将(jiāng)迎来(lái)更全面(miàn)的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资(zī)基金业协(xié)会（下称中(zhōng)基协）就起草的《私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金运(yùn)作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会(huì)公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资(zī)基金法将私募证券投资基金纳入统一规范，中基协实施(shī)登记备案以来，我国私募证(zhèng)券投资(zī)基金行业发(fā)展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已登(dēng)记(jì)私募证券投(tóu)资基金管理人9000余家，存续(xù)私募证券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金交易策略(lüè)逐步多元化，交易(yì)活跃，投资资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场内(nèi)外衍生品，已经成为(wèi)资本市场(chǎng)重要的机(jī)构(gòu)投(tóu)资者(zhě)之一。中(zhōng)基协结(jié)合私募证券投资(zī)基金行业实践，坚持规范发展和问题(tí)导向，起草形(xíng)成《运(yùn)作(zuò)指引》，明(m宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思íng)确底线要求，针对重点问题(tí)予以规范，完善私募证券投资基金运作(zuò)规则体系。

　　本(běn)次征求意见(jiàn)的《运作指(zhǐ)引》共计三(sān)十二条(tiáo)，对私募证券投资基金募集、投资、运作(zuò)管理等环节提出了规(guī)范要(yào)求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募集(jí)要求方面(miàn)，在募集及存(cún)续门槛要求上，明确私(sī)募证券投资(zī)基金初始募(mù)集及存续规(guī)模不得低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发(fā)布了(le)修(xiū)订后(hòu)的《私募投资基金(jīn)登记备案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引，进一(yī)步(bù)明确了私募登(dēng)记备案标准，其(qí)中(zhōng)就提(tí)出私募(mù)证(zhèng)券基金(jīn)初(chū)始实缴募集资金规模不低于1000万(wàn)元人(rén)民币。此次《运(yùn)作指引》的相关要(yào)求(qiú)与(yǔ)《备(bèi)案(àn)办法》衔接。

　　但引发(fā)市(shì)场热议的是，基金合同(tóng)中应当明确(què)约(yuē)定，除市场(chǎng)波动导致净值变(biàn)化外，连续60个交易日出现基金资产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该(gāi)私募证券投资基(jī)金进(jìn)入清算流(liú)程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作(zuò)指(zhǐ)引》在衔接《备案办(bàn)法》募集规模的(de)基(jī)础上，增加了存续要求(qiú)，这可(kě)以有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募(mù)集资金后再(zài)赎回的方(fāng)式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中(zhōng)小规(guī)模(mó)的(de)私募(mù)生(shēng)存难(nán)度越来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流(liú)动性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开放申赎(shú)频(pín)率不得高于每(měi)月一次。为引(yǐn)导投资者理性(xìng)投资、长期投资，《运作指引》明确基金(jīn)合同应当约定投资者(zhě)不少于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要(yào)求方(fāng)面，在组(zǔ)合投资要求上，为引(yǐn)导(dǎo)私募证券投资基金管(guǎn)理人提(tí)升专业投资能力(lì)，组(zǔ)合(hé)投资、分散(sàn)风(fēng)险，要求私募证券投资(zī)基金采取资产组(zǔ)合的方式进行投资。单只私募证券投资基金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资(zī)金，不得超过该基(jī)金(jīn)净(jìng)资产的25％；同一(yī)私(sī)募基金管(guǎn)理(lǐ)人管理的全(quán)部私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金投资(zī)于同一资产(chǎn)的资金，不得(dé)超过该资(zī)产的25％。银行活期存款、国(guó)债(zhài)、中央(yāng)银行票(piào)据、政(zhèng)策(cè)性金融债、地方政府(fǔ)债券、公开募(mù)集基金等中国证(zhèng)监会(huì)、协会(huì)认可的投资品(pǐn)种(zhǒng)除外(wài)。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多层嵌套，要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金架构应当清晰、透明，不得通(tōng)过(guò)设置复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规(guī)避(bì)监管要求。私募证券投资基金投资于其他(tā)私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金或(huò)者金融机构发行(xíng)的资产管(guǎn)理产品的，应当(dāng)明(míng)确(què)约(yuē)定所投(tóu)资的私募证券投资基金或者资(zī)产管理产(chǎn)品不再投资除(chú)公(gōng)开募集基金以外的其他私募(mù)证券投资(zī)基金或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上，明(míng)确私(sī)募(mù)基(jī)金(jīn)应当以风险管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为目标(biāo)开展衍生品交易，不(bù)得将(jiāng)衍(yǎn)生品交易(yì)异化为(wèi)股(gǔ)票、债券(quàn)等场内标(biāo)的的杠(gāng)杆融资工具，不得(dé)为(wèi)不适格投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆(gān)等要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求私募证券投资基金管理人建(jiàn)立健全内(nèi)部制度，遵循投资者(zhě)利益优先(xiān)与公(gōng)平(píng)交易原则(zé)，防(fáng)范利益(yì)输(shū)送。对量化私募证券投资基金(jīn)在交(jiāo)易(yì)系统安全、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保存、产品命(mìng)名等方面提出(chū)规范(fàn)要求。进一步细化对私募(mù)证券投(tóu)资基金投(tóu)资运作（如衍生品、境外资(zī)产(chǎn)等特(tè)殊交易）的信息(xī)披露(lù)要求。

　　同(tóng)时，《运(yùn)作(zuò)指引》明(míng)确不同规模私募(mù)证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人和私募证(zhèng)券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规(guī)模(mó)以上私募证(zhèng)券投资基金管理人定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制度(dù)等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实(shí)际控(kòng)制人控制的(de)私募(mù)基金(jīn)管理人(rén)在最近一年度(dù)末(mò)合计基(jī)金管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当持(chí)续建立健(jiàn)全流(liú)动性风险监测、预警与应急处置(zhì)、关于预警(jǐng)线与止损线的风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理制(zhì)度，每季(jì)度至(zhì)少进(jìn)行一次压力测试。私募基(jī)金(jīn)管理人应(yīng)当结合(hé)市场状况和(hé)自身管理(lǐ)能力制定(dìng)并持续更新流动性风险应急预案，明确预案触发情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》明确(què)禁(jìn)止(zhǐ)通道业务，私募基(jī)金管理人应当对投资者(zhě)资(zī)金来源(yuán)的合规性进行审查(chá)，不得由投资者(zhě)或其指定第三方(fāng)下达投资指令或者自行负责(zé)投(tóu)资运作，不得为金(jīn)融机构、其他私(sī)募基(jī)金管理人(rén)，金融机构资产管理产品以及其他私(sī)募基金(jīn)提供规避投(tóu)资范围、杠杆约束(shù)、投(tóu)资者门槛等监(jiān)管要求的通道服务。

　　一位私募人士向期货宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思日(rì)报记者表示，综合来看，私募监管的实际标(biāo)准在向金(jīn)融机构管理标准看齐，《运(yùn)作指引(yǐn)》如果按目前征求(qiú)意见稿的水平落实(shí)，执行后会快速抹平私(sī)募(mù)基金(jīn)相对其他资(zī)管(guǎn)产品(pǐn)的灵(líng)活(huó)度(dù)，让资金方的投放偏好回到策略(lüè)表(biǎo)现及管理人的整(zhěng)体运(yùn)营和服务(wù)水平上(shàng)，而非(fēi)政策监管(guǎn)红(hóng)利。这将更(gèng)有利(lì)于行业的健康(kāng)发展，回归管理本(běn)源(yuán)。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也(yě)给予了过渡期安(ān)排(pái)。

　　中(zhōng)基协(xié)表示，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证券投资基(jī)金按(àn)照《运作指引(yǐn)》要求(qiú)执行。同(tóng)时(shí)为减(jiǎn)少新老基金的套(tào)利空间，对存量基金针对不(bù)同情(qíng)况提出差(chà)异化整(zhěng)改要求，并对(duì)重点(diǎn)条款(kuǎn)的整改给予(yǔ)充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反(fǎn)投(tóu)资范(fàn)围(wéi)要求、开展通道业(yè)务、不符(fú)合(hé)最(zuì)低存续规模等触及(jí)底线(xiàn)要求(qiú)的存量(liàng)基金(jīn)，《运作指引》施行后(hòu)不得(dé)新增募集规模(mó)及投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得须(xū)符合《运作指(zhǐ)引》要求，合(hé)同(tóng)到期后予(yǔ)以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投(tóu)资集(jí)中度、嵌套层(céng)数、杠(gāng)杆比例、债(zhài)券及衍生品(pǐn)交易等投资(zī)要求的，给(gěi)予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运作指引(yǐn)》实施后存量基金新募集的投(tóu)资者要求(qiú)设(shè)置不少于6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金(jīn)发生基金合同变(biàn)更的，变(biàn)更(gèng)后内(nèi)容应当符合《运(yùn)作指引》要(yào)求；基金合同存续(xù)期限发生变化的，应当按照《运作(zuò)指引》修改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对于存量(liàng)基(jī)金中(zhōng)无固定存续期限的私募证券投资基金，要求在《运(yùn)作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确(què)的基金存续期，以(yǐ)促进目前存量(liàng)永续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思