近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了(le)阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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