国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点(diǎ绥化去年疫情 绥化是几线城市n)都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)绥化去年疫情 绥化是几线城市时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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