作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水平(píng)有望回归正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成(chéng)当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带(dài)动(dòng)价格分(fēn)别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需(xū)求带(dài)动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销(xiāo)以及(jí)国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工具(jù)用燃(rán)料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商品价格(gé)波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带(dài)动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化(huà)学(xué)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面原料及制品相关行业价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色(sè)采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结束(shù)自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)，应当(dāng)理性看待(dài)物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今(jīn)年(nián)初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方(fāng)面1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年(nián)后(hòu)续(xù)CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关(guān)注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价(jià)水平有望逐步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面