5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了rong>越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片(pi明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了àn)的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近(明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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