尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东(dōng)山吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(shān)精密等(děng)。

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