射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qor维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次vo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端(维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次duān)技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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