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写照的意思写照是什么词性沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截至写照的意思写照是什么词性(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来(lái)的(de)大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平(píng)附近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也(yě)成(chéng)为其进(jìn)可攻、退(tuì)可(kě)守的(de)重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作(zuò)联合(hé)声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带一路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利(lì)好不断(duàn)，板(bǎn)块行情得(dé)到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密集(jí)出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国(guó)家(jiā)数据局(jú)。运营商作为“数字经济(jì)”的(de)基础设(shè)施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民币升值的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链(liàn)整(z写照的意思写照是什么词性hěng)体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将(jiāng)充分(fēn)受(shòu)益于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向？写照的意思写照是什么词性g>

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能(néng)过剩(shèng)的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全(quán)球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合(hé)和产能(néng)优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实现结(jié)构(gòu)调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确(què)定性较(jiào)高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块上市(shì)公司更(gèng)加注重投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布股(gǔ)东(dōng)回报(bào)计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来(lái)几年(nián)高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投(tóu)资(zī)人带(dài)来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三个月超预期(qī)回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的(de)政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较大(dà)。