近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认(r谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还èn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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