如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuā1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBn)布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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