大(dà)家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一个(gè)季度(dù)经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以科创5恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思0方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和(hé)，将极(jí)大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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