近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元(yuán)且净利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴发建军是哪一年集团，其旗(qí)下子公司兴福(fú)电子公布科(kē)创(chuàng)板(bǎn)IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产品是(shì)磷(lín)酸(suān)、硫(liú)酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半导体加工(gōng)过程中的关键材料，公(gōng)司客户(hù)包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基金(jīn)二(èr)期入(rù)股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福(fú)电子(zi)第二(èr)大(dà)客户竟然(rán)是(shì)可口可乐，这也无意(yì)间透露了一(yī)个冷(lěng)知(zhī)识(shí)——可口可乐生产过程(chéng)中(zhōng)使用(yòng)的磷酸，原来不(bù)只是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了(le)更(gèng)高纯度的电子(zi)级磷酸。

建军是哪一年　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)间接控(kòng)股股东还与第二大股东有可复活的对赌协议。且其(qí)中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品(pǐn)业(yè)务，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照纯度等级(jí)分为电(diàn)子级磷(lín)酸、食品级(jí)磷(lín)酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸(suān)。各磷酸产品的纯(chún)度等级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食(shí)品级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子在(zài)生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的(de)同(tóng)时会产生(shēng)部分(fēn)食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年(nián)食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个(gè)点值得(dé)一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示(shì)的主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金(jīn)额比兴福(fú)电子(zi)当年食品级磷酸的主营(yíng)业务(wù)收入多出了(le)4994.81万元(yuán)。原因(yīn)是，兴(xīng)福(fú)电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成(chéng)电路行业、显示(shì)面板行业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸(mào)易商等(děng)其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的(de)品质要求高于一般的食品级磷酸(suān)，公(gōng)司销售给可(kě)口可乐公司的磷酸产品等(děng)级实际(jì)为符(fú)合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是，兴福(fú)电子2022年(nián)12月进行(xíng)过前期会计(jì)差错更正(zhèng)及追(zhuī)溯调整，比如兴(xīng)福电(diàn)子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2022年非经常性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙人对记(jì)者(zhě)表示，非经常性(xìng)损益是(shì)指公司发(fā)生的与(yǔ)经营业(yè)务无直(zhí)接(jiē)关系，或是虽与经(jīng)营业务相关(guān)，但由于其性质、金额(é)或发生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公允地反映(yìng)公(gōng)司正常盈(yíng)利能力的(de)各项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经常(cháng)性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩(jì)增长与主营(yíng)业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿列举的同行业可(kě)比公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子(zi)在申报稿中表示，2021年(nián)以来(lái)公司陆续实现众(zhòng)多集成电路(lù)客户的(de)产品(pǐn)认(rèn)证(zhèng)及批量供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电路用湿电(diàn)子(zi)化(huà)学(xué)品销售收入占比持续(xù)提升，且公司根据(jù)部(bù)分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福(fú)电子未来(lái)毛利率还(hái)有多少(shǎo)上(shàng)升空间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子(zi)未(wèi)来是否还(hái)能持续提(tí)高(gāo)业绩(jì)？

　　从(cóng)股权结构来(lái)看，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东为(wèi)上市公司兴发集团(tuán)，其(qí)直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份。兴福(fú)电子的间接(jiē)控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股东为国家集成(chéng)电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发(fā)与国家集成电路基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终止，但回(huí)购权和随售权(quán)存在(zài)可以“复活(huó)”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议(yì)，虽然申报IPO后(hòu)的(de)18个月(yuè)内没有上(shàng)会结果的(de)企业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显(xiǎn)示(shì)，处于正常待(dài)审核阶(jiē)段的(de)合合信息和先正达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批(pī)文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注(zhù)册的企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果18个月后，彼时(shí)兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占(zhàn)发(fā)行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴(xīng)福电子达到的(de)目标估值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的是，15家战(zhàn)略投(tóu)资者2021年(nián)12月对兴福电子(zi)增资时，公司的(de)投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释(shì)作用后，15家战略投资(zī)者的增(zēng)值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大(dà)经常性关(guān)联采购主(zhǔ)要系(xì)向(xiàng)关联(lián)方采购黄磷、液体三氧(yǎng)化(huà)硫(liú)等原材料、电力等能源以及建筑工程服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴福(fú)电子的(de)重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑工程服(fú)务采购(gòu)）分别(bié)为(wèi)1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本(běn)的(de)比(bǐ)重(zhòng)分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数(shù)是(shì)向间接控股股东宜昌兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主要原材料的(de)关联(lián)采购(gòu)占比较(jiào)高(gāo)。比如(rú)，报告期内，公司普通黄磷关(guān)联采购金额占同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的(de)比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫(liú)关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化学品(pǐn)相关业务(wù)的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在(zài)申报(bào)稿中(zhōng)对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一(yī)季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入(rù)为(wèi)65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母净(jìng)利润较上年(nián)同期大幅(fú)降低(dī)，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需变化(huà)影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续(xù)下跌，在(zài)今年一(yī)季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌至(zhì)行(xíng)业成本(běn)线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品产销量同(tóng)比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告(gào)中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体(tǐ)良好(hǎo)，盈(yíng)利能力(lì)保持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴发(fā)集(jí)团(tuán)另一则(zé)公告显示(shì)，湿电子化学(xué)品2023年第一(yī)季度平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发集团2022年第一季(jì)度统(tǒng)计口径不太一(yī)样(yàng)，销量数据不太好找，所以不太好具体(tǐ)判(pàn)断湿电(diàn)子化学品(pǐn)相(xiāng)关收入的(de)变化。

　　那么，在平均售价(jià)下降(jiàng)16.44％的(de)情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度的(de)业绩具(jù)体表(biǎo)现如何？

　　平均售(shòu)价(jià)摘要，数(shù)据来(lái)源(yuán)：兴发集团公(gōng)告

　　违(wéi)法违(wéi)规(guī)方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理(lǐ)执法局的行(xíng)政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福(fú)电子无(wú)证建设房屋，总违(wéi)法建筑面(miàn)积为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上(shàng)交所予以监(jiān)管警示(shì)的(de)决定(dìng)，原因是赵勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易。

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