当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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