5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF错一个题就往阴里装一支笔产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资(zī)金面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去(qù)年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一(yī)季度(dù)环(huán)比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的状态(tài)变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和主要经济(jì)体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国(guó)内外(wài)流动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面或有机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的(de)主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市(shì)的(de)表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或(huò)者(zhě)美(měi)国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也(yě)会(huì)走强。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一(yī)步(bù)指出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商(shāng)等(děng)高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì错一个题就往阴里装一支笔)悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周(zhōu)期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的(de)方式投资于港股市场。

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