5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要(y生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ào)是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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