大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第(dì)一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日jù)俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在(zài)低(dī)位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科技和大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日的(de)高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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