5月(yuè)23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长(zhǎng)速度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的(de)三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　币值是什么意思，硬币的币值是什么意思ong>医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜(shè币值是什么意思，硬币的币值是什么意思ng)负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景下，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员(yuán)会(huì)召开新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优(yōu)质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的(de)龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的(de)对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接(jiē)下来的(de)工作中，将继(jì)续推(tuī)进(jìn)临床重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的(de)建设(shè)任(rèn)务(wù)。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相(xiāng)关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持续(xù)扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下(xià)，预(yù)计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快(kuài)速(sù)发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而(ér)言(yán)，随着多项政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈(mà币值是什么意思，硬币的币值是什么意思i)瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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