本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人(r幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导én)气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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