国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)20mm等于多少厘米 20mm是多大加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fē20mm等于多少厘米 20mm是多大ng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确(què)的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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