5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额(é)提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译(sū)，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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