5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较(jiào)大(dà)主要(yào)有基本面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们(men)确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了(le)比较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对(duì)应(yīng)着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面(miàn)或有机会(huì)得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发(fā)基金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先(xiān)进(jìn)的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业(yè)也(yě)有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经(jīng)济总量数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济(jì)长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这(zhè)二(èr)者中任(rèn)一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联(liá梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市n)网、创新(xīn)药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位(wèi)于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的(de)复苏节(jié)奏可(kě)能(néng)大概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)的(de)消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块(kuài)仍然值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采(cǎi)取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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