财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十(shí)年(nián)比那(nà)都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多(duō)年来(lái)少见。这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场空转的(de)信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司(sī)长金中夏对(duì)外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先是降低实(shí)体经济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会(huì)上公布的(de)数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷加(jiā)权(quán)平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在(zài)部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地(dì)区新发放(fàng)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析(xī)认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的(de)贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季(jì)度理(lǐ)财市场(chǎng)的收(shōu)益共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放率却(què)在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放(fàng)式固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个月年(nián)化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据(jù)显示(shì)，4月(yuè)24日封(fēng)闭(bì)式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银(yín)行那(nà)里(lǐ)获取的(de)低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前(qián)几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的(de)时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的(de)脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着当(dāng)期发行(xíng)的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间(jiān)的理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联(lián)社(shè)表示，该(gāi)行已经(jīng)关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初(chū)衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(lǐ)财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债券，而债券市场发(fā)行人大(dà)多(duō)是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用等级(jí)比大(dà)型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的(de)定(dìng)价(jià)理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是近年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化(huà)收益率近期大(dà)幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高位时候拿的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行负责(zé)人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可(kě)能性(xìng)和空间(jiān)，银行息差(chà)水平(píng)面临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放月25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同业存(cún)款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为(wèi)，如果(guǒ)全部(bù)企业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水平(píng)，则(zé)上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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