在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官(guā中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家n)员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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