近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同(tóng风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生span>)时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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