射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片20分米等于多少米 20分米等于多少厘米(piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.1420分米等于多少米 20分米等于多少厘米亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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