近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的(de)背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(d一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克à)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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