财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块丁二醇和丙二醇是不是酒精走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至202丁二醇和丙二醇是不是酒精2年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的(de)商丁二醇和丙二醇是不是酒精誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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